{"id":146,"date":"2013-05-13T21:18:22","date_gmt":"2013-05-13T20:18:22","guid":{"rendered":"http:\/\/flavienneuvy.fr\/index.php\/2013\/05\/13\/creation-monetaire-record-dans-le-monde-ettoujours-pas-dinflation\/"},"modified":"2013-05-13T21:18:22","modified_gmt":"2013-05-13T20:18:22","slug":"creation-monetaire-record-dans-le-monde-ettoujours-pas-dinflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/flavienneuvy.fr\/index.php\/2013\/05\/13\/creation-monetaire-record-dans-le-monde-ettoujours-pas-dinflation\/","title":{"rendered":"Cr\u00e9ation mon\u00e9taire record dans le monde et\u2026toujours pas d\u2019inflation"},"content":{"rendered":"

Toutes les banques centrales du monde se sont mises \u00e0 faire
\ntourner la planche \u00e0 billets. En clair, elles se sont lanc\u00e9es dans une course
\neffr\u00e9n\u00e9e \u00e0 la cr\u00e9ation de monnaie pensant que c\u2019\u00e9tait le meilleur moyen de sortir
\nde la crise. C\u00f4t\u00e9 am\u00e9ricain, la FED s\u2019est montr\u00e9e agressive avec ses fameux
\n\u00ab QE \u00bb. Elle continue d\u2019op\u00e9rer tous les mois \u00e0 hauteur de 85
\nmilliards de dollars. Entre septembre 2008 et mars 2013, la Banque centrale
\nam\u00e9ricaine a rachet\u00e9 2 200 milliards d\u2019actifs et a tripl\u00e9 la taille de son
\n bilan !<\/strong> La Banque du Japon quant \u00e0
\nelle vient d\u2019annoncer un programme de cr\u00e9ation mon\u00e9taire (acquisition nette de
\ntitres) de 132 000 milliards de Yens soit l\u2019\u00e9quivalent de\u202630 points
\nde PIB d\u2019ici fin 2014 ! <\/p>\n

C\u2019est la mon\u00e9tisation de la dette, tout
\nsimplement. Au final, toutes les banques centrales (y compris la BCE) ont
\nconsid\u00e9rablement alourdi leurs bilans ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Or, en agissant de
\nla sorte, elles g\u00e9n\u00e8rent automatiquement une explosion de la base mon\u00e9taire M0
\n(la base mon\u00e9taire regroupe la monnaie fiduciaire et les avoirs des banques
\ncommerciales \u00e0 la Banque centrale : r\u00e9serves obligatoires et exc\u00e9dentaires
\nainsi que les facilit\u00e9s de d\u00e9p\u00f4t). <\/p>\n

Malgr\u00e9 ces milliers de milliards d\u00e9vers\u00e9s sur le monde, il
\nn\u2019y a toujours pas le moindre signe d\u2019inflation \u00e0 l\u2019horizon.<\/strong> C\u2019est vrai aux USA
\net en zone euro tandis qu\u2019au Japon, c\u2019est toujours la d\u00e9flation qui menace. Cela
\npeut para\u00eetre surprenant au regard de la th\u00e9orie quantitative de la monnaie.<\/strong> En
\neffet cette th\u00e9orie nous apprend que le niveau g\u00e9n\u00e9ral des prix est li\u00e9 \u00e0 la
\nquantit\u00e9 de monnaie qui circule dans l\u2019\u00e9conomie. Plus de moyens de paiement
\npour une quantit\u00e9 de biens et services \u00e9chang\u00e9s en font monter les prix. Or,
\nles Banques centrales augmentent consid\u00e9rablement la base mon\u00e9taire et il n\u2019y
\naucune tension inflationniste constat\u00e9e.  Alors, comment expliquer que malgr\u00e9 ces
\nliquidit\u00e9s abondantes, l\u2019inflation ne soit toujours pas de retour ?<\/p>\n

D\u2019abord, la base mon\u00e9taire (M0) ne doit pas \u00eatre confondue
\navec la masse mon\u00e9taire (M2 aux USA et M3 en zone euro) parce-que sa partie
\nscripturale n\u2019entre pas dans la d\u00e9finition des agr\u00e9gats M2 et M3 car non
\ndirectement mobilisable par les agents \u00e9conomiques traditionnels (m\u00e9nages et
\nentreprises). Pour autant, la base mon\u00e9taire influence directement la masse
\nmon\u00e9taire. En effet, le \u00ab multiplicateur \u00bb de base mon\u00e9taire \u00e9tait \u00e0
\n10 (pour 1 euro de liquidit\u00e9 suppl\u00e9mentaire on obtenait 10 euros de masse
\nmon\u00e9taire en plus) avant la crise. Or, depuis 2008, le multiplicateur s\u2019est
\neffondr\u00e9 (divis\u00e9 par deux). En clair, les canaux de transmission de la
\npolitique mon\u00e9taire ne fonctionnent plus comme avant. La liquidit\u00e9 cr\u00e9\u00e9e par
\nles banques centrales ne s\u2019\u00e9coule plus dans l\u2019\u00e9conomie. Cela se  traduit par une demande de cr\u00e9dit plus faible
\net illustre parfaitement la phase dans laquelle nous sommes actuellement qui
\nest une phase de d\u00e9sendettement des agents \u00e9conomiques. Si je devais illustrer
\nle propos, je prendrais l\u2019exemple d\u2019un terrain qui est gorg\u00e9 d\u2019eau par des
\npluies abondantes. Si vous arrosez ce terrain, cela ne sert \u00e0 rien, l\u2019eau ne
\ns\u2019infiltre plus car la terre n\u2019a plus soif. Aujourd\u2019hui, les Banques centrales
\narrosent \u00e0 coups de milliards des \u00e9conomies qui sont en phase de d\u00e9sendettement
\net les effets de cette politique sont limit\u00e9s. Mais si les effets b\u00e9n\u00e9fiques de
\ncette politique sont limit\u00e9s (donc pas nuls), les risques sont \u00e9lev\u00e9s et peu
\npris en compte aujourd\u2019hui. Cette liquidit\u00e9 abondante alimente les bulles
\nsp\u00e9culatives de demain. On voit bien qu\u2019une partie de ces liquidit\u00e9s alimente
\nde fa\u00e7on artificielle les march\u00e9s actions et on voit \u00e9galement une ru\u00e9e pour
\nles emprunts d\u2019Etat \u00ab exotiques \u00bb qui offrent des rendements
\nsup\u00e9rieurs \u00e0 ceux des \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es. Un krach obligataire n'est pas \u00e0 exclure. Attention \u00e0 ce que le rem\u00e8de ne se
\ntransforme pas en poison.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Toutes les banques centrales du monde se sont mises \u00e0 faire tourner la planche \u00e0 billets. En clair, elles se sont lanc\u00e9es dans une course effr\u00e9n\u00e9e \u00e0 la cr\u00e9ation de monnaie pensant que c\u2019\u00e9tait le meilleur moyen de sortir de la crise. C\u00f4t\u00e9 am\u00e9ricain, la FED s\u2019est montr\u00e9e agressive avec ses fameux \u00ab QE \u00bb. Elle continue <\/p>\n

Continuer la lecture…<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[2,3],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/flavienneuvy.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/146"}],"collection":[{"href":"https:\/\/flavienneuvy.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/flavienneuvy.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/flavienneuvy.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/flavienneuvy.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=146"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/flavienneuvy.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/146\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/flavienneuvy.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=146"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/flavienneuvy.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=146"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/flavienneuvy.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=146"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}