Nous sommes entr\u00e9s dans un nouvel environnement \u00e9conomique qui fait courir de grands risques \u00e0 nos \u00e9conomies\u00a0: celui des taux n\u00e9gatifs. Les chiffres donnent le vertige. On estime qu\u2019il y a plus de 10 000 milliards de dollars de dette \u00e0 taux n\u00e9gatifs. C\u2019est sid\u00e9rant. Le 10 ans allemand est en territoire n\u00e9gatif. Pire\u00a0: pr\u00e8s de 60% des Bunds ne sont plus \u00e9ligibles au programme d\u2019achats d\u2019actifs publics de la BCE (rendement < au taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t soit -0,40%).<\/p>\n
Quand on parle de taux n\u00e9gatifs, de quoi s\u2019agit-il exactement\u00a0? C\u2019est tr\u00e8s simple\u00a0: les cr\u00e9anciers payent pour d\u00e9tenir des emprunts d\u2019Etat. C\u2019est comme si\u00a0votre\u00a0cr\u00e9dit, non seulement ne vous co\u00fbtait rien mais qu\u2019en plus il vous rapportait. Vous empruntez 10 000 euros sur 3 ans et vous ne remboursez que 9 500 euros\u2026Comment en est-on arriv\u00e9 l\u00e0\u00a0? C\u2019est l\u2019action des banques centrales qui a engendr\u00e9 cette situation en inondant de liquid\u00e9s les march\u00e9s. La BCE s\u2019est lanc\u00e9e depuis mars 2015 dans un programme massif de rachats d\u2019obligations souveraines. L\u2019argent tombe du ciel. M\u00e9lenchon et Le Pen en ont r\u00eav\u00e9, la BCE l\u2019a fait.<\/p>\n
Alors bien s\u00fbr, ces taux historiquement faibles ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 \u00e0 beaucoup de monde. Nombreux sont les Fran\u00e7ais qui en ont profit\u00e9 pour ren\u00e9gocier leurs emprunts (immobilier surtout). Bien s\u00fbr, les Etats tr\u00e8s endett\u00e9s profitent \u00e9galement de l\u2019aubaine. En France, en 2015, plus de la moiti\u00e9 de la baisse du d\u00e9ficit de l’Etat est due \u00e0 la diminution de la charge de la dette (-2,3 milliards d’euros). Mais les risques sont consid\u00e9rables et la situation n\u2019est pas saine.<\/p>\n
La premi\u00e8re erreur consiste \u00e0 penser que cette politique mon\u00e9taire peut relancer l\u2019investissement et relancer l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle. En r\u00e9alit\u00e9, elle a un impact significatif sur l\u2019encours actuel (et lamine les revenus bancaires) mais ne suscite pas une demande de cr\u00e9dit suppl\u00e9mentaire. Seul le retour de la confiance pourrait le faire.<\/p>\n
La deuxi\u00e8me erreur consiste \u00e0 croire que les risques sont imit\u00e9s. En effet, cette politique mon\u00e9taire fausse l\u2019allocation des ressources et sanctionne l\u2019\u00e9pargne. Elle peut aussi alimenter des bulles sp\u00e9culatives. Par ailleurs, elle n\u2019incite pas les Etats \u00e0 faire des r\u00e9formes pourtant n\u00e9cessaires et \u00e0 am\u00e9liorer leurs comptes publics. Pourquoi faire des efforts alors que l\u2019argent est encore moins cher que gratuit\u00a0?<\/p>\n
La troisi\u00e8me erreur r\u00e9side dans l\u2019id\u00e9e qu\u2019on peut sortir facilement de cette situation. Le Japon est l\u00e0 pour nous rappeler que c\u2019est une spirale infernale dont on ne sort pas facilement. On voit les premiers signes de tension en zone euro\u00a0: les obligations d\u2019Etat \u00e9ligibles au programme de la BCE sont de moins en moins nombreuses. Du coup, la BCE rach\u00e8te des oblations d\u2019entreprises et envisage d\u2019assouplir ses propres r\u00e8gles.<\/p>\n
C\u2019est une fuite en avant suicidaire. Le r\u00e9veil sera brutal et douloureux. Personne ne peut dire quand cela se produira (peut-\u00eatre dans longtemps) mais cela se produira.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Nous sommes entr\u00e9s dans un nouvel environnement \u00e9conomique qui fait courir de grands risques \u00e0 nos \u00e9conomies\u00a0: celui des taux n\u00e9gatifs. Les chiffres donnent le vertige. On estime qu\u2019il y a plus de 10 000 milliards de dollars de dette \u00e0 taux n\u00e9gatifs. C\u2019est sid\u00e9rant. Le 10 ans allemand est en territoire n\u00e9gatif. Pire\u00a0: pr\u00e8s <\/p>\n