Je vous propose un texte concernant l\u2019\u00e9volution des prix du p\u00e9trole articul\u00e9 autour de 3 questions.<\/p>\n
1\/ Peut-on pr\u00e9voir l\u2019\u00e9volution des prix ?<\/strong><\/p>\n Pr\u00e9voir l\u2019\u00e9volution des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res en g\u00e9n\u00e9ral et du p\u00e9trole en particulier est un exercice tr\u00e8s difficile et al\u00e9atoire. La r\u00e9cente et violente chute des prix (de 110 dollars \u00e0 30 dollars en 20 mois) en est l\u2019illustration. Personne n\u2019avait pr\u00e9vu un tel effondrement. De la m\u00eame fa\u00e7on, en juillet 2008 les prix du baril avaient d\u00e9pass\u00e9 les 145$ et, au m\u00eame moment, une banque am\u00e9ricaine publiait ses pr\u00e9visions sur l\u2019\u00e9volution des prix de l\u2019or noir. Son verdict ? Le prix du baril devait d\u00e9passer les 200$ fin 2008. Fin 2008 (6 mois apr\u00e8s avoir touch\u00e9 son plus haut), le baril se d\u00e9battait p\u00e9niblement autour des 50$. En remontant un peu plus le temps, on peut tomber sur des pr\u00e9visions encore plus \u00e9tonnantes. C\u2019est le cas de cette pr\u00e9vision \u00e9tablie en 2005<\/a> par deux \u00e9conomistes bien connus : 380 dollars le baril en 2015<\/strong>. Comme indiqu\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment, le p\u00e9trole se situait fin 2015 \u00e0 30$ le baril et non \u00e0 380$. Toujours, plus loin et toujours plus fort : en 1972, le jeune \u00e9conomiste de 29 ans Denis Meadows publie un rapport intitul\u00e9 \u00ab Halte \u00e0 la croissance ? \u00bb. Ce rapport publi\u00e9 juste avant le 1er<\/sup> choc p\u00e9trolier par le Club de Rome fit grand bruit \u00e0 l\u2019\u00e9poque en annon\u00e7ant l\u2019\u00e9puisement total des r\u00e9serves mondiales de p\u00e9trole en 20 ans. Bien vu.<\/p>\n Inutile de multiplier les exemples : faire des pr\u00e9visions dans ce domaine est tr\u00e8s al\u00e9atoire<\/strong>. Pour autant, il n\u2019est pas inint\u00e9ressant d\u2019essayer de comprendre les diff\u00e9rents cycles dans l\u2019\u00e9volution des prix afin de voir si l\u2019actuelle chute des prix a un caract\u00e8re structurel ou cyclique.<\/p>\n 2\/ Chute des prix : structurelle ou cyclique ?<\/strong><\/p>\n L\u2019analyse des p\u00e9riodes de fortes hausses des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res et du p\u00e9trole permet d\u2019identifier 4 super-cycles (longues p\u00e9riodes de plus de 20 ans). Le premier super-cycle (de la 2\u00e8me<\/sup> moiti\u00e9 du 19\u00e8me<\/sup> si\u00e8cle au d\u00e9but du 20\u00e8me<\/sup>) a \u00e9t\u00e9 port\u00e9 par le d\u00e9veloppement industriel des USA. Le deuxi\u00e8me a accompagn\u00e9 la reconstruction de l\u2019Europe \u00e0 la sortie de la seconde guerre mondiale. Le troisi\u00e8me a \u00e9t\u00e9 port\u00e9 par le choc p\u00e9trolier des ann\u00e9es 70. Enfin, le dernier a \u00e9t\u00e9 soutenu par la Chine. Son industrialisation acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e qui a suivi son adh\u00e9sion \u00e0 l\u2019OMC au d\u00e9but des ann\u00e9es 2000 a fortement tir\u00e9 la demande mondiale de p\u00e9trole. Entre 2000 et 2014, la consommation mondiale d\u2019\u00e9nergie a augment\u00e9 de 38%, la Chine repr\u00e9sentant \u00e0 elle seule 55% de cette hausse. Plus frappant encore : sur cette m\u00eame p\u00e9riode, la consommation d\u2019\u00e9nergie par t\u00eate a tripl\u00e9 en Chine alors qu\u2019elle baissait de 2% dans le reste du monde<\/strong>. Malgr\u00e9 cette hausse, la consommation \u00e9nerg\u00e9tique par t\u00eate en Chine n\u2019atteint que la moiti\u00e9 des pays de l\u2019OCDE. Au bout du compte, toutes les analyses \u00e9conom\u00e9triques (Radetzk ou Farooki) montrent le lien puissant entre le niveau de la demande et les prix. C\u2019est tr\u00e8s classique en \u00e9conomie. La chute des prix actuelle a deux moteurs : un ralentissement de la demande chinoise et une offre de p\u00e9trole tr\u00e8s abondante. Tout laisse penser que la croissance chinoise va ralentir au cours de prochaines ann\u00e9es et L\u2019empire du Milieu ne jouera plus le m\u00eame r\u00f4le dans l\u2019\u00e9volution de la demande de p\u00e9trole. L'Inde ne remplacera pas la Chine dans ce domaine, son \u00e9conomie \u00e9tant plus port\u00e9e vers les services. L\u2019Afrique pourrait \u00e0 moyen terme prendre le relais mais ce sera plus long et moins spectaculaire car le d\u00e9veloppement ne fera pas de fa\u00e7on homog\u00e8ne sur tout le continent. Concernant l\u2019offre de p\u00e9trole les choses sont tr\u00e8s simples : les USA sont devenus le premier pays producteur de p\u00e9trole au monde devant l\u2019Arabie saoudite (11,6 mn b\/j vs 11,5 en 2014)<\/strong>. La production de p\u00e9trole am\u00e9ricain a augment\u00e9 de plus de 70% entre 2006 et 2014 port\u00e9e par le p\u00e9trole non conventionnel. Par ailleurs, et malgr\u00e9 la baisse des prix, l\u2019OPEP a d\u00e9cid\u00e9 d\u2019augmenter son objectif de production de 1,5 million b\/j\u2026D\u00e9cision surprenante. Par ailleurs, les capacit\u00e9s de production non utilis\u00e9es sont consid\u00e9rables dans des pays aujourd\u2019hui en guerre comme l\u2019Irak, la Syrie et la Libye. Ajoutons le retour de l\u2019Iran sur la sc\u00e8ne internationale et nous voyons bien que le monde croule sous l\u2019or noir<\/strong>. Avec tous ces \u00e9l\u00e9ments, on peut dire sans prendre trop de risques que la remont\u00e9e significative des prix n\u2019est pas d\u2019actualit\u00e9. Notons quand m\u00eame que l\u2019justement de l\u2019offre \u00e0 ces prix bas a commenc\u00e9 : 68 grands projets pour un montant total de 380 milliards ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9cal\u00e9s ou tout simplement annul\u00e9s selon une estimation de Wood Mackenzie. Simplement, les effets sur la production totale seront longs \u00e0 se faire sentir.<\/p>\n 3\/ Chute des prix : bonne ou mauvaise nouvelle ?<\/strong><\/p>\n Cela d\u00e9pend \u00e9videmment des pays. Pour les pays importateurs de p\u00e9trole comme la France, c\u2019est une tr\u00e8s bonne nouvelle<\/strong>. La baisse des prix des carburants est une bonne nouvelle pour le pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages mais aussi pour les marges des entreprises. Pour les pays exportateurs de p\u00e9trole, le choc est brutal. Leurs monnaies sont malmen\u00e9es et leurs comptes publics se d\u00e9gradent tr\u00e8s vite. L\u2019exemple de l\u2019Arabie saoudite est particuli\u00e8rement \u00e9clairant : le d\u00e9ficit public sera pass\u00e9 de 2,3% du PIB en 2014 \u00e0\u202616,7% en 2016<\/strong>. Sur la m\u00eame p\u00e9riode, la dette publique aura bondi de 1,6% du PIB \u00e0 14%. Bon l\u2019Arabie saoudite a les moyens de faire face \u00e0 ce choc mais ce n\u2019est pas le cas de tous les pays et je ne parle pas du cas ridicule du Venezuela ruin\u00e9 par pr\u00e8s de 20 ans de politique absurde<\/strong>. Un autre risque existe et concerne la vague de d\u00e9faillances attendue du c\u00f4t\u00e9 des compagnies p\u00e9troli\u00e8res am\u00e9ricaines. En effet, le secteur bancaire am\u00e9ricain s\u2019attend \u00e0 voir monter les d\u00e9faillances et les impay\u00e9s dans le secteur p\u00e9trolier. Ce sont les banques r\u00e9gionales qui sont les plus expos\u00e9es. Le risque est moins \u00e9lev\u00e9 pour les grandes banques am\u00e9ricaines (moins de 5% des encours). Globalement, les r\u00e9gulateurs ont \u00e9valu\u00e9 les encours \u00e0 risque \u00e0 35 milliards de dollars.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Je vous propose un texte concernant l\u2019\u00e9volution des prix du p\u00e9trole articul\u00e9 autour de 3 questions. 1\/ Peut-on pr\u00e9voir l\u2019\u00e9volution des prix ? Pr\u00e9voir l\u2019\u00e9volution des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res en g\u00e9n\u00e9ral et du p\u00e9trole en particulier est un exercice tr\u00e8s difficile et al\u00e9atoire. La r\u00e9cente et violente chute des prix (de 110 dollars \u00e0 30 <\/p>\n