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<\/figure>\n\n\n\nBien s\u00fbr et comme toujours, ces pr\u00e9visions peuvent \u00eatre remises en cause \u00e0 tout moment par un contexte g\u00e9opolitique hautement instable (guerre en Ukraine).<\/p>\n\n\n\n
Apr\u00e8s avoir sous-estim\u00e9 le niveau et la dur\u00e9e de la pouss\u00e9e inflationniste actuelle, les banques centrales (FED et BCE) se sont lanc\u00e9es dans un cycle de resserrement mon\u00e9taire. Il faut dire que la hausse des prix est vertigineuse : l’indice CPI am\u00e9ricain, publi\u00e9 par le d\u00e9partement du Travail et utilis\u00e9 notamment pour le calcul des retraites, est en hausse de 8,6% sur un an en mai, apr\u00e8s avoir atteint en avril 8,3%. C’est son plus haut niveau depuis 1982. En zone euro l’inflation a affich\u00e9 une hausse de 8,1% pour le mois de mai, continue donc de progresser (apr\u00e8s 7,4% au mois d’avril) et se situe \u00e0 son plus haut historique. <\/p>\n\n\n\n
Rappelons que les banques centrales ont dans leur mandat la ma\u00eetrise de l’inflation. L’objectif est de la maintenir sous les 2%. On en est loin. Face \u00e0 ce d\u00e9rapage non ma\u00eetris\u00e9 des prix aux origines multiples, les banques centrales n’ont plus le choix, elles doivent agir. La FED a commenc\u00e9 son cycle de hausse des taux avec un rel\u00e8vement mi juin de son principal taux d’int\u00e9r\u00eat de trois quarts de point, sa plus forte hausse depuis 1994. De nouvelles hausses sont pr\u00e9vues en 2022. La FED veut \u00e9craser l’inflation, elle sort l’artillerie lourde. La BCE devrait commencer \u00e0 augmenter ses taux en juillet (0,25 point de base selon les anticipations). La vitesse du resserrement mon\u00e9taire n’est pas la m\u00eame des deux c\u00f4t\u00e9s de l’atlantique ce qui impacte la parit\u00e9 euro\/dollar qui se rapproche du 1 pour 1.<\/p>\n\n\n\n
Par ailleurs, les taux souverains augmentent \u00e9galement assez vite. Ainsi, le 10 ans fran\u00e7ais qui \u00e9tait en territoire n\u00e9gatif il n’y a pas si longtemps est au dessus des 2%. Cela va consid\u00e9rablement alourdir le co\u00fbt de notre dette abyssale.<\/p>\n\n\n\n
Tous ces m\u00e9canismes sont parfaitement connus et l’histoire est riche d’enseignements sur l’issue probable de cette p\u00e9riode de forte inflation. Larry Summers l’ancien secr\u00e9taire d’\u00c9tat au Tr\u00e9sor a r\u00e9cemment rappel\u00e9 qu’\u00e0 chaque fois que l’inflation a d\u00e9pass\u00e9 les 4% et que le ch\u00f4mage est pass\u00e9 sous les 4%, l’Am\u00e9rique a connu une r\u00e9cession dans les deux ans. En clair, ces p\u00e9riodes de surchauffe se terminent inexorablement par une r\u00e9cession. Les r\u00e9visions \u00e0 la baisse des pr\u00e9visions de croissance pour 2022 et 2023 se multiplient. Goldman Sachs estime d\u00e9sormais \u00e0 30% la probabilit\u00e9 que la premi\u00e8re puissance mondiale entre en r\u00e9cession en 2023 et qu’il y a une probabilit\u00e9 cumul\u00e9e de 48 % de r\u00e9cession au cours des deux prochaines ann\u00e9es. <\/p>\n\n\n\n
La situation n’est pas la m\u00eame en Europe et une entr\u00e9e en r\u00e9cession semble moins probable qu’aux USA. Notons quand m\u00eame que nous assistons \u00e0 un ralentissement significatif. L\u2019indice pr\u00e9liminaire PMI S&P Global composite (synth\u00e8se entre l\u2019industrie et les services) test tomb\u00e9 \u00e0 un plus bas de 16 mois dans la zone euro<\/a> en juin \u00e0 51,9 points. Concernant notre pays, la Banque de France vient de r\u00e9actualiser ses pr\u00e9visions pour cette ann\u00e9e, 2023 et 2024. <\/p>\n\n\n\n Bien s\u00fbr et comme toujours, ces pr\u00e9visions peuvent \u00eatre remises en cause \u00e0 tout moment par un contexte g\u00e9opolitique hautement instable (guerre en Ukraine).<\/p>\n\n\n\n<\/figure>\n\n\n\n